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      出品：新浪财经上市公司参议院

      作家：喜乐

      2025年香港本钱商场迎来权贵回暖，死心前8个月，港股IPO融资限制达1329亿港元，创下近4年新高，较2024年全年限制升迁50%。更值得关切的是，同期港股增发商场进展更为刚劲——募资限制达1905亿港元，不仅远超IPO融资限制，更较2024年全年增发限制增长3.8倍，单神志平均募资限制达11亿港元，成为鼓舞港股商场活跃度的中枢力量之一。

 

      2025年港股增发承销商场呈现“头部靠拢、外资领跑”特征：前十大承销商中，外资投行占据六席（高盛、瑞银、摩根士丹利、摩根大通、花旗、汇丰银行）；同期，前六名承销限制均冲破150亿港元，筹谋承销额占举座商场的比重超70%，头部效应权贵。中资投行虽有4家入围前十，但除个别中资投行外，举座限制与外资头部投行存在差距，且神志结构各别显著。

 

      高盛头部神志全障翳 少而精计谋稳坐承销名次榜首

      算作老牌外资投行，高盛以395亿港元承销限制稳居榜首，商场份额约21%，承销限制是第二名中信证券的1.6倍，其中枢竞争力体咫尺对“头部大神志”的精确把控与全面障翳上。

      从神志结构看，高盛仅承销12单增发神志，数目在TOP 10中名次中游，但却精确障翳了2025年港股前五大增发神志标一齐5单——包括比亚迪435亿港元、小米集团426亿港元、药明康德77亿港元、地平线机器东谈主47亿港元及信达生物43亿港元。这些大神志不仅孝敬了高盛90%以上的承销限制，更体现出其对二级商场趋势的热烈判断、对国外化大型投资机构的深度障翳，以及与高市值企业的始终互助辩论，“以质取胜”成为其登顶的要津。

      中信证券承销限制名模范二 单一大神志依赖权贵 大神志障翳智商待冲破

      中信证券以248亿港元位列第二，是前十大中进展最好的中资投行，但举座承销结构存在显著局限性——大神志障翳单一，中小神志对限制拉动有限。

      具体来看，其18单神志数目在TOP 10中名模范二，但中枢限制全齐依赖比亚迪435亿港元增发这一单（该神志为其孝敬约60%的承销限制）；而在前十大增发神志中，中信证券未参与其他任何头部神志，大神志障翳度显著不及，反应出其在增发商场得到多类头部神志标智商仍有欠缺。剩余17单均为募资不及40亿港元的中小神志，虽数目占比超90%，但筹谋孝敬限制占40%，未能酿成有用补充，举座承销结构较为单一。

      瑞银承销限制名模范三 大中小神志平衡布局 承销限制紧追中信

      瑞银以241亿港元紧随中信证券之后，仅出入7亿港元，其11单神志数目虽少于中信，但凭借“大神志平衡障翳+中小神志精选”的计谋，展现出更强的结构韧性。

      在2025年港股前十大增发神志中，瑞银参与了3单——比亚迪435亿港元、地平线机器东谈主47亿港元及蔚来汽车40亿港元，这3个神志筹谋孝敬其超七成的承销限制。相较于中信证券的“单点依赖”，瑞银对大神志标筛选与障翳智商更优，神志结构更平衡，也使其在限制上能紧追第二，成为外资投行中仅次于高盛的中枢力量。

      中金公司IPO与增发承销名次进展反差 中枢客户互助断层

      算作2025年港股IPO保荐限制的榜首投行，中金公司在增发商场进展显著滑落，以213亿港元位列第四，中枢问题在于大神志参与度权贵下滑，中枢客户互助未能延续。

       在前五大港股增发神志中，中金仅参与了小米集团426亿港元增发这一单，其余4单头部神志均未入围；更值得关切的是，中金曾在2021年两次深度参与比亚迪港股增发（区分召募299亿港元、138亿港元），但在2025年比亚迪更大限制的435亿港元增发中，却错失承销商变装，反应出其与中枢企业在增发范畴的互助连接出现断层。

      这种“IPO强、增发弱”的反差，既体现出中金在增发商场的资源歪斜不及，也暴露出其与外资投行争夺大市值企业增发神志时的竞争力有待升迁。

      国泰海通同一后以量补限制 大神志冲破智商薄弱

      国泰海通（同一后）以27单神志数目位列前十大第一，成为增发商场“神志数目最多”的投行，但97亿港元的承销限制仅名模范七，中枢要害在于“神志限制偏小，劳作大神志冲破”。

      在其27单神志中，13单的增发限制不及5亿港元，占比近50%；且全年未参与任何前十大增发神志，全齐依赖中小神志“以量补价”。这一进展虽体现出同一后国泰海通在中小神志资源整合上的上风，但也反应出其在高市值企业障翳、头部神志竞标上的权贵短板——既难以触达百亿级大神志，也无法与外资投行在中大型神志上竞争，导致其在增发商场的限制竞争力薄弱，难以参加第一阵营。

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